手回科技赴港IPO：2023年前三季度亏损2.87亿元 多家同行排队上市

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央广网北京1月17日消息（记者 冯方）近日，保险中介平台小雨伞母公司手回科技有限公司递表港交所，中金公司、华泰国际为其联系保荐人。招股书显示，手回科技是一家线上人身险中介服务提供商。近年来，互联网保险中介市场竞争激烈，水滴公司、慧择保险已在美股上市，恒光保险、致保科技、众淼创科等也已排队IPO，手回科技能否成功登陆港交所？
2023年前三季度亏损2.87亿元
手回科技成立于2015年，注册资本为488.71万元，法定代表人为光耀。招股书显示，手回科技的收入主要来自销售保险公司保险产品获取的佣金，一般按保单保费的百分比计算。此外，手回科技还向保险公司提供涵盖保险业务主要流程（包括风险评估协助、公估及闪赔）的保险技术服务。
手回科技销售的产品以长期人身险产品为主，除了销售保险公司已有产品外，手回科技自2017年起开始提供由其参与拟定责任条款及条件并进行定价及拥有知识产权的长期人身险产品。截至2023年9月30日，手回科技定制产品的首年保费总额占其销售的全部保险产品首年保费的57.8%。
手回科技旗下有小雨伞、咔嚓保和牛保100三大平台。其中，小雨伞为保险产品的直接销售平台，涵盖保险交易的各个环节；咔嚓保主要用于保险代理人完成在线培训、业务拓展、保险交易及保单管理等流程操作；牛保100向自媒体流量渠道、持牌保险经纪与代理机构等业务合作伙伴提供保险交易全流程的配套支持。

（截图自手回科技招股书）
招股书显示，近年来，手回科技经营业绩出现较大起伏，并且2023年前9个月在收入增长背景下出现大幅亏损。具体来看，在2021年、2022年和2023年前9个月，手回科技分别实现营业收入15.48亿元、8.06亿元和13.37亿元；同期利润表现分别为-2.04亿元、1.31亿元和-2.87亿元。
在招股书中，手回科技表示，公司实现及维持盈利的能力，取决于继续增加市场份额、维持有竞争力的定价、利用技术提升产品服务供应和提高营运效率的能力，上述能力受多项非公司所能控制的因素影响，包括整体市场或行业增长下滑、竞争加剧等，公司也可能遭遇不可预见的开支、困难、复杂情况、延误及其他未知因素。
手回科技进一步表示，如果公司无法产生足够收入或有效管理成本及开支，日后可能再次产生亏损净额，并且可能无法实现或维持盈利能力。
渠道推广费攀升挤压利润空间
央广网记者注意到，手回科技的主要成本为营业成本，最近三年营业成本占收入的比重始终高于65%。尽管2022年营业成本随着收入下降有所缩减，但2023年前9个月营业成本大幅增长逾151%。招股书显示，2023年前9个月，手回科技营业成本为9.03亿元，上年同期为3.59亿元。

（截图自手回科技招股书）
据手回科技介绍，其保险交易服务业务的营业成本主要包括以下几项：向保险代理人及持牌保险经纪与代理机构支付的佣金，就推介潜在保险客户向自媒体流量渠道支付的渠道推广费，员工的劳务成本。其中，向保险代理人等支付的佣金是营业成本的较大组成部分。
招股书显示，手回科技在2021年、2022年和2023年前9个月佣金支出分别为6.91亿元、3.35亿元和4.26亿元，分别占同期营业成本的63.6%、63.7%及47.2%。而同期的渠道推广费占比则有所攀升，对利润空间形成挤压。在2021年、2022年和2023年前9个月，手回科技向自媒体流量渠道支付的渠道推广费分别为3.33亿元、1.50亿元和4.30亿元，分别占同期营业成本的30.6%、28.6%及47.6%。
手回科技表示，公司计划审慎选择具有影响力的自媒体流量渠道，并进一步优化公司的获客方式。
值得注意的是，手回科技的收入来源较为单一，几乎全部来自于保险交易服务，即保险销售赚取的佣金。招股书显示，2021年、2022年和2023年前9个月的保险交易服务收入分别为15.45亿元、8.02亿元和13.33亿元，在总收入中的占比分别为99.9%、99.4%和99.7%。
在风险提示中，手回科技提到，公司还面临客户集中风险，在2021年、2022年和2023年前9个月，来自前五大客户的总收入分别占公司总收入的约85.8%、77.2%及70.9%。手回科技表示，如果公司失去任何重要客户，或任何重要客户未能按预期水平与公司合作，公司的增长及收入可能受到重大不利影响。
业内竞争激烈，多家同行排队上市
近年来，我国互联网保险中介市场竞争激烈。目前，水滴公司、慧择保险已在美股上市，恒光保险、致保科技已申请在美股上市，众淼创科也已在港交所排队IPO，并且不乏蚂蚁保、腾讯微保等背靠互联网巨头的平台。
根据弗若斯特沙利文的资料，从手回科技主要经营的长期人身险业务来看，市场竞争也相对集中。2022年按总签单保费计，我国在线长期人身险中介市场排名前五的参与者共占78.8%的市场份额。其中，手回科技以37亿元的总签单保费排名第三，占市场份额的7.1%。从我国人身险中介市场整体来看，2022年该市场总签单保费为1610亿元，手回科技排名第九，市场份额为2.4%。

（截图自手回科技招股书）
手回科技表示，鉴于保险产品的条款相对透明，公司的竞争对手可于推出保险产品后不久与保险公司一起复制公司设计及开发的保险产品，价格也可能低于公司提供的价格。如果公司无法继续快速升级满足市场需求的保险产品，可能无法在竞争中保持优势，并且业务和经营业绩将受到不利影响。
而随着金融科技的进步和互联网保险产品的出现，保险公司能够以低成本直接接触更广泛的保险客户群，更多的保险客户可能决定直接向保险公司购买保险。根据弗若斯特沙利文的资料，行业内“去中介化”趋势显现，越来越多的传统保险公司建立了自己的在线平台，直接向保险客户销售互联网保险产品。
手回科技表示，“去中介化”的过程可能会使公司处于竞争劣势，并减少对公司产品和服务的需求。“去中介化”也可能导致公司的保险交易服务业务的业务量大幅减少和收入损失，从而可能对公司的业务、财务状况、经营业绩及前景造成重大不利影响。
手回科技能否在行业的激烈竞争中保持差异化的竞争能力，保障其成长性和盈利水平？央广网记者将持续关注。